Хедж фондът Millennium се подготвя за живот след основателя Изи Ингландър

Преди година Боби Джейн, топ изпълнителен шеф на Millennium Management, който беше считан от мнозина в хедж фонда за евентуален правоприемник на Изи Ингландър, ненадейно напусна.

Стана му ясно, че 75-годишният създател на компанията няма да върви на никое място. Ингландър също се усещаше неловко от концепцията един човек да го замести, съгласно хора, осведомени със обстановката.

От стартирането си през 1989 година с едвам 35 милиона $, основаният в Ню Йорк Милениум се трансформира в един от международните най-големите хедж фондове, ръководещи $60 милиарда активи, наемащи 5400 души в 17 офиса по целия свят и отбелязващи междинна възвръщаемост от към 14 % годишно.

Капиталът на чиновниците възлиза на съвсем $10 милиарда от активите на Millennium, подравнявайки личния състав с вложители, само че когато други хедж фондове са разпределили дялово присъединяване сред основни хора, Englander към момента има 100 % от компанията.

Такава централизация е „ не добра концепция “, сподели човек, който работи в тясно съдействие с Millennium. „ Но към момента би трябвало да убедите Изи в това. “

Накъде ще поеме компанията оттук насетне и дали може да продължи да процъфтява без своя създател, са въпроси, които се разиграват по разнообразни способи в световния хедж от $4 трилиона фондова промишленост.

Невероятните фигури, които преобладаваха в бранша от десетилетия, трансформираха това, което всъщност бяха частни магазини за търговия, ръководещи пари за богати хора, в чудовища на Уолстрийт, които считат някои от най-големите институции в света за свои клиенти. Тяхното издигане илюстрира по какъв начин следкризисното контролиране, предопределено да направи банките по-сигурни, пренасочи поемането на риск към по-малко контролирани елементи от финансовата система.

„ За разлика от бранша на частния капитал, където някои от колосите минаха към по-младо потомство водачи, няколко от най-големите хедж фондове в света към момента се борят с това по какъв начин да се развият от своите преобладаващи създатели “, сподели Томас Рабер, създател на различната консултантска компания Alvine Capital.

Те включват Millennium, Bridgewater на Рей Далио и количествения експерт Two Sigma, съгласно вложителите.

Englander отхвърли коментар. Въпреки че споделя на хората, че в никакъв случай не възнамерява да се пенсионира, той също акцентира прехода на Милениум във компания със споделено управление.

„ Докато едно време Милениум беше задоволително дребен, с цел да правя нужния контрол на нашите единствено действия, в този момент използваме многопластов и профилиран метод към надзора “, написа той на вложителите в писмо от февруари, забелязано от Financial Times, добавяйки, че ходовете са ориентирани към позициониране на компанията „ да процъфтява дълго в бъдещето “.

Englander сътвори съвещателен съвет на попечителите, който включва основния изпълнителен шеф на Rockefeller Capital Management Грег Флеминг; обезпечи финансовата база на Millennium, като реалокира по-голямата част от вложителите в дълготраен клас акции; и построи своя лидерски екип – изключително посредством нападателно наемане на ученици на Goldman Sachs.

Millennium разшири наличието си на Уолстрийт, като влага пари с десетки по-малки средства посредством настрана ръководени сметки. Financial Times разкри предишния месец, че води договаряния за вложение на милиарди долари с по-малкия си съперник Schonfeld Strategic Advisors. Но двете компании прекратиха договарянията за партньорство във вторник, съгласно двама души, осведомени с въпроса.

Възрастта на Англия придава спомагателна неотложност на тактиката за заместничество на Милениум. Същото важи и за признаците, че по-високите лихвени проценти и скъпата война за гении може да се отразят върху бизнес модела с голям брой мениджъри след години на изключителна възвръщаемост. Millennium е повишен с 8,3% през първите 10 месеца на годината, съгласно вложителите.

В отсъствието на Englander контролът ще премине към консултативния съвет на попечителите, който ще назначи ново управление, съгласно хора, осведомени със обстановката.

„ Виждали сме разнообразни висши хора да идват и отивам ... Бихме желали да забележим повече изясненост по отношение на наследяването “, сподели един вложител.

Въпросът придобива нараснала значимост за клиентите, чиито пари са обвързани във компанията от години. Премахването на по този начин наречената уговорка за основен човек, която Millennium показва като ангажимент за гарантиране на стабилността на бизнеса, значи, че вложителите нямат специфична алтернатива за откупуване, в случай че нещо се случи с Englander.

Растежът на Millennium през последните години значи, че в този момент може да диктува неподходящи условия по метод, който е надълбоко неуместен “, сподели вложителят, който беше „ изключително угрижен за удължаването на изискванията за ликвидност “.

Ингландър стартира като профилиран служител на Американската фондова борса през 70-те години на предишния век, преди да стане маркет мейкър, след което основава Millennium, като в началото търгува с деривати и варианти, както и с арбитраж при сливания.

Милениум беше заставен да ускори надзора върху риска, откакто през 2005 година се съгласи да заплати 180 милиона $ за „ присъединяване си в лъжлива скица за пазарно време взаимни фондове “ по дело, заведено от тогавашния основен прокурор на Ню Йорк Елиът Спицър и Комисията по скъпи бумаги и тържища на Съединени американски щати. Нито Millennium, нито Englander признаха каквото и да е нарушаване.

След това пристигна финансовата рецесия. Millennium претърпя загуба от 3 % през 2008 година, единствената си година на спад, само че вложителите дръпнаха парите си и активите им на половина до $7 милиарда.

Фирмата реши да укрепи базата си от активи, като възвърне бизнеса с дълготрайни вложители, водени от Джон Новограц, световен началник на финансовото развиване и връзките с вложителите на Millennium. Половината от неговите активи в този момент са от институционални клиенти като държавни капиталови фондове в Близкия изток и огромни пенсионни фондове, малко над една трета идва от частните банкови поделения на огромни кредитори, в това число JPMorgan и Goldman Sachs, до момента в който 16 % са пари от Англия и чиновници.

През 2008 година Englander наема Майкъл Гелбанд от Lehman Brothers, с цел да построи комерсиалния бизнес на компанията с закрепен приход, който се трансформира в един от главните мотори на облагата на Millennium.

Това направи Гелбанд явен правоприемник в очите на някои външни лица, само че той напусна през 2017 година след спор с Englander, съгласно няколко души, осведомени с неговото овакантяване.

Острото овакантяване го подтикна да наименува новия си фонд ExodusPoint Capital в чест на Книгата на Изхода, която разказва историята на произхода на израилтяните, напускащи робството в Египет, споделиха двама души, осведомени с компанията. Гелбанд отхвърли коментар.

С разрастването на Millennium той продължи да се институционализира, наемайки Джейн през 2016 година като първия съглавен капиталов шеф на Englander. След една звездна 2020 година, когато фондът завоюва 26 %, Englander нае трима някогашни сътрудници на Goldman – Пол Русо, Скот Рофи и Джефри Вершлайзер – да управляват ръководството на риска на съответния капитал, макрос и лихвени проценти и кредитни подразделения на компанията.

Тогава Джейн беше обсъждан от доста вътрешни хора и вложители като евентуален правоприемник на Ингландър – неправилно разбиране съгласно човек, непосредствен до Millennium, който сподели: „ Боби и Майк в никакъв случай не са били наследници на Изи. “

Millennium се трансформира в доста по-голяма и по-диверсифицирана организация и Englander не желаеше да уточни единствено един човек, който да управлява бизнеса.

Джейн, който отхвърли коментар, напусна през ноември 2022 година и възнамерява да започва собствен личен хедж фонд Jain Global в нещо, което може да надмине ExodusPoint като най-голямото пускане в промишлеността в миналото.

Неговото овакантяване съответства с разбъркване на висшите рангове на Millennium и нова организационна конструкция, която разделя отговорностите.

Главният действен шеф на Millennium Аджай Нагпал пое спомагателната роля на президент. Фирмата разгласи нов „ офис на основния капиталов шеф “, наемайки Джъстин Гмелих, различен някогашен сътрудник на Goldman, като съ-CIO дружно с покачвания Русо и двамата ръководители на отдела за ръководство на риска, Рофи и Вершлайзер.

„ Изи, умишлено или неумишлено, трансформира Милениум в Goldman Sachs Asset Management, “ сподели човек, който го познава добре. две неща, които той харесва изключително в някогашните хора на Goldman “, сподели един вътрешен човек. „ Те са склонни да почитат йерархиите и са привикнали с ко-ръководители и комитети. “

Millennium, с повече от 300 капиталови екипа, от ден на ден наподобява на пазарното поделение на световна банка, което съгласно някои скептици има докара до повече администрация.

„ Като обществено назовавате правоприемник, вие просто си създавате бъдещи проблеми “, сподели различен вътрешен човек.

Най-високите ранглисти на Millennium са „ гигантска каша “, сподели първият вътрешен човек. „ Но не залагайте против Изи – в случай че не работи, той ще го поправи. “

Millennium също укрепи финансовата си база, измествайки салдото на силите от вложителите.

Преди две години компанията върна 15 милиарда $ на вложителите и насърчи клиентите да се пренасочат към нов дял клас, увеличавайки времето, належащо за цялостно излизане от една година на пет и променяйки финансовата си база по невиждан метод в промишлеността на хедж фондовете.

Това беше предопределено да избегне повторението на 2008 година, когато вложителите изтеглиха парите си с малко предупреждение. Милениум сподели, че постоянният бизнес притегля гении и поддържа вложенията в технологии и инфраструктура. Човек, непосредствен до компанията, добави, че „ няма потребност да добавяте затруднения посредством размиване на собствеността, в случай че не е за основна стратегическа опция “.

Но първият вътрешен човек не се съгласи, казвайки, че „ неналичието на акционерни сътрудници е търговия на бичия пазар. Когато нещата се объркат, хората могат просто да излязат през вратата, тъй като не са обвързани с организацията. “

От юли тази година клиентите се съгласиха постоянно да заплащат минимална такса в допълнение към прекосяването на разноските и без значение от успеваемостта. Инвеститорите към този момент ще заплащат годишни такси от към 1% от активите или 20% от капиталовите облаги.

Банкерите споделят, че това се равнява на такса за ръководство, която пазарът прави оценка по-високо от по-променливите такси за осъществяване. Това улеснява слагането на оценка на мениджъра на хедж фонда, което може да проправи пътя за продажба на миноритарен дял в бизнеса. Логичен покупател може да бъде различна група или държавен капиталов фонд.

Онези, които познават добре Englander, не подценяват друга ловка ръка.

„ Изи ще направи нещо много ненадейно “, сподели един конкурентен управител на хедж фондове. „ Когато той е брилянтен, той постоянно познава момента. “

Тази публикация е изменена, с цел да отразява детайлностите от съглашението на Милениум от 2005 година